【阐扬导读】

1. 锂价下行、钢铁卑劣需求疲软，牵累公司盈利。

2. 资本实现优秀，对消部分价钱下行的影响。

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中枢不雅点

事件：公司发布2025年半年报：2025年上半年营业收入36.93亿元，同比-17.78%，归母净利润4.01亿元，同比-47.84%，扣非归母净利润3.26亿元，同比-45.96%。2025Q2单季营收19.05亿元，同比-13.1%，环比+6.5%；归母净利润2.09亿元，同比-30.26%，环比+9.39%；扣非后归母净利润1.45亿元，同比-51.09%，环比-20.28%。公司拟向合座股东每10股派发现款红利3元（含税）。

锂价下行、钢铁卑劣需求疲软，牵累公司盈利。百川盈孚浮现，2025上半年江西电板级碳酸锂均价为7.06万元/吨（含税），同比着落32%，其中，二季度均价6.5万元/吨（含税），环比一季度着落14%，同比着落39%，为本轮周期低点，锂盐价钱下行牵累公司居品价钱。测算公司2025上半年公司碳酸锂单吨售价6.16万元/吨（不含税），同比-26%；测算单吨毛利2.03万元/吨，同比-37%。此外，2025年上半年公司特钢业务毛利同比下降21%，也对功绩造成一定牵累。

资本实现优秀，对消部分价钱下行的影响。为搪塞行业下行的挑战，公司销售模式由原本的现货销售变更为“现货销售为主，期现集中”的方式，镌汰价钱波动对盈利的影响。2025上半年公司碳酸锂销量12050吨；测算碳酸锂单吨营业资本4.12万元/吨，同比-19%。公司资本实现能力优秀，后果权臣。

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投资提议

公司是国内锂云母龙头，资本上风权臣，在行业低谷期仍能保捏市集份额，积极鞭策遴选冶一体化扩产，提高资源保险能力。

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风险教唆

1）锂盐卑劣需求大幅萎缩的风险；2）锂盐价钱大幅着落的风险；3）公司新建口头投产不足预期的风险；4）公司新增产能开释不足预期的风险。

如需得回阐扬全文，请量度您的客户司理，谢谢！

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本文摘自：中国星河证券2025年8月22日发布的征询阐扬《【星河有色】公司点评_永兴材料：锂价下行牵累功绩，资本管控优秀》

分析师：华立、阎予露

评级体系：

评级尺度为阐扬发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集推崇，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对左券转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。

行业评级

推选：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推选：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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